券商：中兴通讯在新一轮电信投资中受益最大

报告称，海外业务制成收入保持稳定增长。预计中兴通讯上半年收入190多亿元，同比增长超过26%，与现在全年27.3%的增速预期基本一致。预计08年下半年收入将加速增长，最终收入增速将可能超过预期，达到35%左右。

搜讯网8月12日消息 中金公司日前发表研究报告预计，中兴通讯上半年收入有望超过190亿元人民币，同比增长26％以上，净利润可达5.7亿元，全面摊薄每股收益约0.43元，同比增长超过25%。在国内电信投资新一轮的景气周期中，仍是最直接受益的上市公司，二三年内的业绩成长确定性较高。

报告称，海外业务制成收入保持稳定增长。预计中兴通讯上半年收入190多亿元，同比增长超过26%，与现在全年27.3%的增速预期基本一致。预计08年下半年收入将加速增长，最终收入增速将可能超过预期，达到35%左右。主要是因为上半年收入增主要来自海外业务支撑，而国内业务收入受到电信重组使投资较往年推迟的影响，仍未实现放量增长。但下半年在国内电信重组后，随三大运营商相关GSM、CDMA、TD-SCDMA网络项目的启动，公司国内签单及收入将有望快速增长。

报告认为，其毛利率可能有所下降。主要是各厂商预期重组后电信投资将有较大的恢复性增长，因此在联通和移动上半年G网以及传输网招标中，为提高市场份额，价格竞争压力较大，也产生一些战略性签单。预计下半年随着电信投资规模的恢复以及较高毛利的C网及TD网签单的计入，毛利率较上半年将有所恢复。

报告说，中兴通讯面临费用压力较大。从往年来看，上半年一般是费用发生的高峰，特别是营销费用等在上半年一般投入较大。尽管公司上半年业绩增长略慢于全年预期，但随着下半年实现国内电信业务的大额签单，以及海外业务保持快速增长，全年除权后1.32元的盈利预测仍有望实现。同时维持09年每股收益1.87元的预测。

报告指出，中兴通讯在国内电信投资新一轮的景气周期中，仍是最直接受益的上市公司，2－3年内的业绩成长确定性较高，因此重申对中兴A股和港股“推荐”的投资评级。

国泰君安的研究报告认为，经历了3年的平淡期，中兴通讯的国内业务在未来2年将迎来饱满收获期。电信重组方案披露后的近两月以来，各运营商的投资路径和投资规划也逐渐明晰。近期中国电信公布了CDMA 投资规划，中移动TD-SCDMA 二期投资也将启动，与网通合并后的新联通也将公布其WCDMA 投资规划，三张3G牌照也将于2008 年底正式颁发。从目前已披露数据看，投资规划均略超此前预期，显示出运营商在资本开支竞赛之途提速开跑。

国泰君安预计，运营商规模建设密集期集中在08年底至09年。预计2008年－2010年电信投资分别为2675亿元、3459亿元、3328亿元，分别同比增长24.8％、29.3％、-3.8％；其中毛利率最高的无线系统设备投资增幅显著，分别同比增长45.5％、61.3％、-3.6％，09年中兴国内业务强劲增长。

国泰君安指出，由于奥运会期间通信建设封网，三季度运营商只能进行设备招标，但四季度将有部分投资转化为08年收入，因此尽管中兴08上半年国内收入同比下降，但预计全年仍将增长26％。09年则是网络建设收入确认的高峰期，测算2009 年中兴国内收入将达348亿元、较08年增长88％；而由于09年是国内业务阶段性峰值，2010年国内收入仍超过300亿元、但同09年相比有所回落、下降6.8%。

国泰君安预计，考虑到竞争加剧导致毛利率下降的预测背景下，与收入相对应，中兴2008 年－2010 年国内业务毛利的增长幅度分别为23％、83％、-7.4%，维持“增持”评级。